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【资讯】约翰赫尔A股下跌不要埋怨期指

发布时间:2020-10-17 00:12:24 阅读: 来源:篷布厂家

约翰·赫尔:A股下跌 不要埋怨期指

约翰·赫尔(John Hull),现任职于加拿大多伦多大学罗特曼管理学院。他是衍生品及风险管理领域享有盛名的专家和学者,主要研究领域包括信用风险、雇员股票期权、波动率曲面、市场风险和利率衍生品,其以《期权、期货和其他衍生产品》为代表的金融衍生产品教材和著作被翻译成多种文字,并在全世界广泛流行。  3月13日,由中国金融期货交易所、加中金融协会与多伦多交易所联合主办的“中加金融衍生品及风险管理研讨会”在上海举行,金融衍生品专家约翰·赫尔教授受邀在会上做了多场专题演讲。会议间隙,证券时报记者就目前市场关心的衍生品方面问题对他进行了采访。  证券时报记者:现在中国股票市场有一种声音,认为是股指期货造成了A股市场下跌,对此您怎么看?  约翰·赫尔:这方面海外有很多研究,所有证据、包括学术和监管部门的研究都表明,做空机制本身并没有问题,现货市场下跌另有原因,主要是大家看法和投资预期的改变,做空机制不会造成下跌。西方也有类似情况出现,不应该去埋怨产品,所以股指期货并不是A股下跌的原因。  证券时报记者:中金所即将推出股指期权,您觉得股指期权的前景如何?  约翰·赫尔:我觉得中国市场总体来说是非常令人振奋的,中金所已经成功推出了股指期货,而且在今年晚些时候还将推出股指期权。从西方经验来看,可以预测中国未来在金融衍生品市场会有长足发展。因为金融衍生品能够开放更多的渠道,更多的交易方式,包括对冲、套保或者仅仅是在市场持仓、购买头寸,可以带来各种各样机会,比现货市场有更大发展空间,股指期货已经取得成功,相信股指期权也会取得成功。  证券时报记者:股指期权推出会对证券市场形成什么样影响?  约翰·赫尔:我觉得西方在这方面有很多的研究,期货或者衍生品到底是领先于现货还是跟随现货市场,我认定一定是衍生品跟随现货市场的,现货市场才是核心。衍生品,顾名思义,是衍生出来的产品。中国股指期货推出以后,我认为没有影响现货市场。所以,我相信期权也不会对现货市场有什么负面影响,它的作用是增加了更多机会,人们能够运用套保等其他策略,提供了更多流动性。如果说衍生品对现货市场产生什么影响,我个人认为这是错误的。  证券时报记者:中金所目前仅有股指和国债期货两个品种,您觉得交易所未来可以做哪些产品创新?  约翰·赫尔:中金所股指推出后非常成功,国债期货还有待成熟,但是我相信股指期权推出后会非常成功的。一般西方也是先推期货产品,再推期权产品。期货产品成功的话,期权成功的概率也会非常大。而且,这两个产品之间相互配合,会有协同效应。谈到下一步产品的规划,按照规律看,中国也会推出波动率指数(VIX)产品。第二点,现在期权产品是沪深300指数期权,中国有很多其他指数,沪深300指数成功后会带动更多其他指数产品的推出。不过,最大成交量肯定还是集中在沪深300方面,它相当于标普500 在美国的地位。虽然中金所现在只有两个产品,但是我相信,3年时候再看应该会有6-10个产品。  证券时报记者:中金所品种保证金是否有调低空间,或者推出迷你产品?  约翰·赫尔:我对中金所保证金具体情况不是很了解。不过,从交易所角度来说,如果我来运营交易所,开始保证金会设置比较高、相对保守,等到产品成功后,再会去下调,一般都是先高后低。  证券时报记者:和海外市场不同,国内证券市场有大量中小投资者参与,您觉得这部分投资者群体应该如何参与和利用金融衍生品?  约翰·赫尔:中国市场和北美市场有很多区别,北美市场以高频交易和机构投资者为主导,北美先是有共同基金,再是有指数基金,所以会有基金经理帮助中小投资者设计组合指数类产品。我觉得中国也可以推出更多指数基金,让基金经理来管理,使中小投资者有渠道投资,这样能逐渐改变中国的投资者结构。  证券时报记者:您觉得中国在衍生品创新上,未来还有哪些方向?  约翰·赫尔:中金所即将推出股指期权,上交所将要推出个股期权,商品期货也有很多创新。总体来看,中国的交易所市场发展是非常完善的。另外一个就是场外市场的发展。在中国,一定是以中央对手方为核心发展,是可以从北美的失败教训中吸取经验的。场外市场(OTC)还是非常有潜力的,当然这些市场的发展应该是更有纪律和效率的。

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